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第131章衍生交易
2005年5月
对冲基金经理丹.塞西尔走进投资银行Gordon&Stein的大门。
作为华尔街最负盛名的投资银行，能进入GS实习，都被认为是全球商科学生最辉煌的一笔经历，只要能从这家投资银行手中拿到offer，全球绝大数金融机构都会对这名优秀的学生敞开大门。
在哈德逊河边，这家投资银行占据着重要的位置。
这是一座由钢筋、玻璃和权力堆砌而成的巨构体，宛如一块巨型黑曜石嵌入城市幕墙，几何设计让它在白天呈现出灰蓝色的镜面反射，与周围的玻璃楼群拉开微妙距离，而夜晚，从塔顶至基座稀疏亮起的灯光像一条垂直运行的子弹弹道，金属弹头随时都会冲破枪管，命中要害。
这也是丹塞西尔选择这家投行的原因。
他要找一个愿意背叛自己客户利益的投资银行，同时也是一家非常强势，资本雄厚，有能力实现他的理想的投资银行。
丹.塞西尔今年才三十四岁，手头已经有一支40亿美金规模的对冲基金，在华尔街他也算是一个不大不小的人物了，因此GS的投资部高管亲自出来接见了他，询问丹想要做什么生意。
“我想要对赌房地产。”他说，“我希望和你们签订一份保险协议，内容由你们设计，你们来卖保单，我来付保费，如果房地产市场下跌，你们得赔付我金额。”
他话音刚落，空气停顿了半秒，然后是几声掩饰不住的轻笑。
“你是说……纽约的房价会跌吗？”中间那位高管扶了下金丝眼镜，像是在确认他没听错，“你要做空美国房地产？现在？”
“我们从没听说过这种玩法。”另一人笑着摇头，“你确定吗？没有人敢做空房地产。”
“我知道你们没有这样的产品。”丹一点也不恼，“所以我才来找你们。”
他顿了顿，把文件夹打开，抽出一张折叠图表。
“我想要对冲的是你们正在卖给市场的这些东西。”他指着页面上的数据，“CDO，债务抵押债券。”
**
ShinnecockHillsGolfClub
ShinnecockHills是美国最古老、最具声望的高尔夫球俱乐部之一，也是美国高尔夫协会（USGA）的五个创始俱乐部之一，完全不对外开放，只有会员推荐与董事会通过才能加入俱乐部。
球场以沙地丘陵而著名，长年海风肆虐，对击球技术要求极高。
偶尔，华尔街的一些投资者们会过来打球。
“你是说，有对冲基金经理要求GS设计可以做空房地产市场的衍生品？”海莉随手将球杆递给等在一边的教练，接过白色的手帕，擦拭手指。
她的指甲保养的极好，晶莹透亮，涂着一层透明的甲油，在阳光下微微发亮。
金发颜色变深了一些，但依旧如绸缎般的质感。
昂贵的保养方式使得海莉卡拉季奇看起来和十年前毫无区别，唯一要说哪里有变化，就是她的气场。
过去几年间，AC投资公司（Auroracapital）一直保持着低调但高速的增长，高速，源于AC投资的并购和策略，越来越多普通公民开始购买AC投资发行的指数产品；低调，则是因为这几年间，华尔街也发生了巨大的变化。
兼并潮流过后，华尔街的投资银行势力得到史诗级加强，对冲基金反而逐渐趋于弱势，美联储疯狂降息后，超级宽松的货币环境下，美元过剩，大量资金开始购买购买写字楼、住宅、商业地产，全球楼市疯长。
整个华尔街都在飞速发展，海莉不是其中最突出的那个人，但业内很少会有人忽视掉她的地位。
作为全球最大资产管理公司的老板，她一直致力于填补商业银行之外的空隙。
AC向企业出售投资组合，向全球所有大型银行售卖其研制的风险模型，向美国及其他国家公民发行指数基金，还为那些大型主权基金、养老基金和家族企业管理着接近8千亿美金的现金。
海莉要跟市场的方方面面打交道，而她几乎不用看任何人的脸色，这使得如今的她再也不需要谦卑地去附和谁，她拥有比华尔街投行更多的数据源和信息渠道，变得愈发不可琢磨。
“是。不知道为什么会有这样的人，他想做空CDO，但市面上并没有这种产品。”
“AIG保险公司的董事长几天前找到我，说他们对新产品很感兴趣，因为认为这会很挣钱，想想看，由于CDO这种产品的特殊性，只有全球房地产市场下跌，他们才要赔付，否则都可以大肆收取保险费，谁会不愿意做这种便宜买卖？”
“所以GS想要做这个中间商，设计出产品再卖给对冲基金？”
“没错，我希望极光帮助我们设计出这个新产品，没有人会比你的团队更懂如何设计结构化产品。”
海莉笑了起来：“怀特，我的团队的确有能力给你想要的东西，但是我有一个问题，那要是全球房地产真的崩盘了该怎么办？”
怀特加西亚一顿。
任何人和他说这句话他都会耻笑对方，毕竟那可是全球房地产市场，这个世界上最庞大最值钱的财富，价值62万亿美元，占据着全球所有资产（股票、债券、现金等）价值的60%，说它崩盘不亚于说明天小行星即将摧毁地球。
但说这话的人是海莉，他只会反思自己是否忽略了什么市场信息。
“会吗？”他问。
海莉嗤笑他：“你自己没有判断能力吗？”
“我目前没有看到任何迹象表明房地产市场存在巨大风险。”怀特说，“如果有的话，你应当告诉我，海莉，我们之间存在着近百亿规模的交易。”
“CDO。”海莉接过助理递给她的冰美式，“谢谢，liz.”
“德崇证券在1987年发行CDO这种产品的时候，一定没有想到在二十年后它会被这样频繁地使用，毕竟那家证券公司已经倒闭了。”海莉像是在谈论笑话一样谈起这件事。
德崇证券是华尔街一家“臭名昭著”的知名投行，以高收益债券（通常称为“垃圾债券”）承销著称，其老板迈克尔米尔肯也被誉为“垃圾债券之王”，在上世纪八十年代里年收入一度超过5.5亿美金，德崇证券也一度和摩根、GS并肩而立，后因涉嫌内幕交易和证券欺诈，德崇证券破产。
尽管迈克尔米尔肯虽因丑闻入狱，他创造的垃圾证券却因此传承了下来。
CDO，就是用来打包垃圾债券的工具。
从结构上来说，这种产品就像是一座精心设计的金字塔。
底层是大量质量参差不齐的债务资产——最常见的是房贷，也可能包括信用卡欠款、汽车贷款、企业债务，甚至别的CDO。它们被收集打包，形成一个庞杂的债务池，仿佛一个巨大的水库，里面装满了无数细碎的现金流。
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